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3月30日，北京商报记者了解到，当然堂IPO央求文献裸露失效。6个月之前，当然堂向港交所递交央求书，启动赴港上市筹划，盼愿在成本层面获取更多维持，以推动企业进一步发展。此番失效，对于原因业界有诸多估量，不外当然堂的恢复则为“上市要领问题，会链接递交央求”。迎面对对主品牌高度依赖、研发参加下滑等问题时，当然堂大略需要改动传统布置。

赴港IPO失效

‌2025年9月29日，当然堂向港交所负责递交刊行H股并在主板上市的央求，同日于联交所网站刊登关系刊行央求材料，保荐机构为华泰国际与瑞银集团。至此，这家成立了二十多年的国货好意思妆企业的港股上市之路负责开启。对于这次招股书的失效，当然堂方面对媒体恢复说念：“这是上市要领问题，咱们今明两天就会再行递交上市央求表。”

“当然堂IPO招股书失效，是其莫得按旧例的技能表鼓吹，中枢原因照旧卡在了聆讯阶段，招股书所败露的信息，可能对一些企业发展的关节问题的讲明无法获取巨匠和监管机构的认可，比如‘单一品牌占比过高’‘线上营销参加过高’‘ROI低以及家眷股权过于聚拢’‘上市前外部投资者溢价偏差’等。”好意思妆资深评述东说念主、好意思云空间电商创举东说念主白云虎说说念。

当然堂，成立于2001年，“中国第三大国货化妆品集团”是当然堂在招股书中对自己品牌给出的定位，依据是2024年零卖额。但单从营收界限维度来看，按照2025年上半年营收界限狡计，当然堂在国内好意思妆上市企业十强中排行第6，卡位腰部。在业界看来，当然堂想要从营收界限维度置身行业前三，上市是一个进犯的节点。尤其是当险些并吞技能走出来的竞争敌手皆已纷繁登陆成本市集寻求更大市集的发展之际。如珀莱雅、丸好意思生物、上好意思股份等国货好意思妆品牌险些皆在2002年前后成立，如今珀莱雅营收界限打破百亿元，坐上国货好意思妆龙头位置；丸好意思生物凭借在眼霜细分界限的布局，早早敲开成本市集大门；上好意思股份更是凭借营销在抖音号占据好意思妆第一的位置……当然堂越来越坐不住了。

深圳市想其晟公司CEO伍岱麒示意，相对而言，港股上市对于企业将来走向国外市集、开启国际化拓展更为成心。是以，这时候遴荐在港股上市，应该亦然企业出于对将来发展的需要。上市不错增强企业的成本实力，推动企业里面处罚愈加举止化以及通过上市获取更多成本维持，通过并购等方式增强企业的实力。

主品牌营收超九成

据北京商报记者不十足统计，近期多家好意思妆企业港股上市央求裸露失效。比喻好意思妆代运营商若羽臣上市央求辛勤情状变更为“失效”，主贸易务包括日化材料的天赐材料在港交所的IPO央求情状一样更新为“失效”。业界估量，或在一定经过上响应出好意思妆对港股投资者而言衰败填塞眩惑力。

事实上，从当然堂当下的发展来看，其在统共国货好意思妆市荟萃临着一定的挑战。阐发招股书，2022年至2024年，当然堂收入离别为42.92亿元、44.42亿元、46.01亿元。2025年上半年收入为24.48亿元，呈现了握续增长，但净利润出现了较大的振荡。2023年，当然堂净利润同比激增117%至3.02亿元，但2024年净利润着落37.1%至1.9亿元。2025年上半年齿迹出现回升，净利润达1.91亿元。

就上市筹划及关系问题，北京商报记者对当然堂进行采访，但为止发稿未收到回复。

“当然堂在统共国货好意思妆企业，荒谬是头部占位来看，呈现‘下行压力’，逐步失去‘竞争上风’，其主要原因在于莫得实时退换‘计策’，OD体育痴呆于单一品牌的打破，导致错失市集机遇。”白云虎说说念。

当然堂同名主品牌在其总营收中的占比一直皆在九成以上。2022年至2024年，该品牌离别为公司孝顺了94.6%、95.9%和95.4%的收入。2025年上半年，当然堂品牌终了收入23.23亿元，在公司总收入中的占比约94.9%。其他四个品牌（珀芙研、好意思素、春夏、己出）共计收入占比仅约5%。

白云虎示意，单一品牌占比过高，是国货好意思妆企业的“通病”，并非当然堂一家的步地，上好意思股份的韩束、珀莱雅等，这个近况是“品牌复制能力”的问题，更中枢的是“品牌立异基因固化”的体现。对比同业业其他品牌，2025年上半年，珀莱雅品牌收入占总营收的比例为74.27%，彩棠品牌收入占总营收的比例为13.17%；上好意思股份韩束品牌收入占比81.4%，第二大品牌一页收入占比升至9.6%。不丢丑出，当然堂对于主品牌的依赖更大极少，也大略将成其上市路上的拦路虎。

探索转型

‌“今明两天就会再行递交上市央求表。”是当然堂后续上市筹划的恢复。事实上，站在国货好意思妆下半场以品牌力、研发力为主的战场，当然堂需要更渊博的融资渠说念推动自己更进一步发展。

2023年头，当然堂创举东说念主郑春颖建议“既要、又要、还要”的方针，即既要营收增长，又要利润大幅度增长，还要高质料增长，并建议了年收入18%的增长方针。随后在2024年，当然堂启动计策3.0，愿景成为中国第一、宇宙进步的科技好意思妆企业。阐发招股书数据，2022年至2024年，当然堂营收事迹的三年复合增速仅3.5%。昭彰，离18%的方针还有些距离。而进步的科技好意思妆、中国第一双于当然堂而言，需要技能。

方针已定，当然堂的布局依然启动。现在，当然堂旗下包括当然堂、好意思素、珀芙研、春夏、己出五大子品牌。其中，珀芙研品牌2024年创收1.21亿元，同比增长超90%。2025年上半年收入为9310万元，同比增长96.83%。在此基础上，当然堂筹划链接孵化新品牌，举例推出专注于口腔照拂及草本特点等产物。还筹划寻求收购契机，以终了与现存品牌产生协同互补的作用。2022年至2025年上半年，当然堂束缚莳植线上渠说念布局，线上渠说念收入占比从59.7%升至68.8%。

但不得不提的是，进步的科技好意思妆最初需要的则是研发的无数握续参加。从其招股书败露的研发参加来看，2022年至2024年，当然堂的研发开支离别约1.2亿元、9382.2万元和9121.2万元，约占全年收入的2.8%、2.1%和2%。2025年上半年，这一比例降至1.7%，研发开支也由上年同期的4473.8万元降至4238.2万元，同比减少了5.27%。这一比例低于包括贝泰妮、欧莱雅等同业企业。反不雅其营销用度，2025年上半年，当然堂的销售及营销成本同比增长约5.5%至13.47亿元，在总收入中的占比为55%。

昭彰，站在成本市集门外，眼看同业滔滔上前，当然堂大略需要改动布置。阐发此前招股书od体育中国手机官网入口，当然堂对召募资金的使用狡计，包括莳植品牌力、丰富品牌矩阵……同期，研发的参加也占据进犯的一部分：“莳植自主研发能力和产物开荒，延伸公司在国外市集的业务，成立国际品牌著明度等。”

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